2025年，安徽或將吸引更多風險投資和私募基金的目光。

前不久，安徽正式啟動區(qū)域性股權市場股權投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉讓試點。

如果說引導耐心資本入場是發(fā)展科技金融的重要因素，那么暢通退出渠道，則是耐心資本及其他市場資金從“長錢”變“活水”的關鍵。

2024年初，中國證監(jiān)會批復同意安徽省區(qū)域性股權市場開展股權投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉讓試點，安徽成為繼北京、上海、浙江、廣東、江蘇后，全國第六個獲得這一試點資格的地區(qū)。

經(jīng)過近一年探索，2024年12月，安徽六部門聯(lián)合印發(fā)的《安徽區(qū)域性股權市場股權投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉讓試點工作實施方案》提出，努力構建具有鮮明安徽特色、全國領先的私募基金份額交易平臺。

目前，安徽省股權托管交易中心已聯(lián)合深圳證券交易所旗下的深證通，上線了私募基金份額轉讓系統(tǒng)；初步建成“轉讓機構庫”“轉讓項目庫”“投資機構庫”，登記賣方67家，轉讓項目13個，買方12家。

隨著試點的深入落地，安徽正進一步完善風投創(chuàng)投機構“募投管退”全鏈條綜合服務，持續(xù)疏通私募基金份額退出渠道，由此激活投早、投小、投長期、投硬科技的“耐心之源”，提振創(chuàng)投資本預期，這樣才能真正實現(xiàn)科技—產(chǎn)業(yè)—金融的良性循環(huán)。

緩解“退出難”

2025年A股首只新股花落安徽。

1月2日，中科星圖測控技術股份有限公司公開發(fā)行股票并在北交所成功上市。這是2025年整個A股市場第一家上市企業(yè)，同時也是北交所商業(yè)航天第一股。

緊接著的第二天，1月3日，黃山谷捷股份有限公司成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

目前，安徽境內上市公司總數(shù)達到184家、位居全國第七。

資本市場發(fā)展壯大的背后，離不開安徽全力打造的“基金叢林”。

早在2015年，安徽就大力推進基金建設，在全國較早打造形成“政府+產(chǎn)業(yè)+市場化”的“基金叢林”。2023年以來，安徽組建總規(guī)模2000億元的省新興產(chǎn)業(yè)引導基金體系、組建總規(guī)模1000億元的國資基金體系，“總對總”支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，全鏈條全周期支持科技創(chuàng)新。

數(shù)據(jù)顯示，“十四五”以來，安徽新增的境內上市公司中，有一半以上有政府投資基金支持，培育形成了一批產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。

基金在股權投資過程中，要經(jīng)歷基金募集、基金投資、投后管理、資金退出四個階段，“退出”是其中關鍵一環(huán)。然而，目前私募股權投資基金在退出環(huán)節(jié)普遍面臨瓶頸，大多需要通過企業(yè)IPO上市等長周期方式退出，導致資金滾動投資的效率不高。

眼下，安徽正處于上一輪政府股權投資基金投資項目的集中退出期，市場化的私募投資基金也面臨同樣難題。

求變，則須創(chuàng)新。2024年初，中國證監(jiān)會批復同意安徽省區(qū)域性股權市場開展股權投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉讓試點，安徽成為繼北京、上海、浙江、廣東、江蘇后，全國第六個獲得這一試點資格的地區(qū)。

“目前，私募股權退出渠道仍比較單一。試點的意義也正在于此——通過拓寬退出渠道，退出基金后的資本可以繼續(xù)再投資，如此一來，形成支持科技創(chuàng)新的良性循環(huán)?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副教授胡波表示，近年來，安徽大力打造“基金叢林”，鼓勵投早、投小、投長期、投科技，在助力企業(yè)融資上市、服務新質生產(chǎn)力發(fā)展等方面發(fā)揮著不可或缺的作用。

安徽證監(jiān)局副局長蔣誠表示，開展基金份額轉讓試點，將進一步增強安徽省對各類風投創(chuàng)投機構的吸引力，促進更多社會資本、國有資本和境外資本參與股權投資活動，為安徽創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級提供有力的資金支持。

“募投管退”全鏈條服務

合肥興泰資本管理有限公司副總經(jīng)理陳睿坦言：“安徽啟動這項試點，暢通了私募股權投資基金的退出渠道，也有利于國有資金退出的正向循環(huán)，便利后續(xù)進一步支持廣大中小企業(yè)、硬科技企業(yè)。”

“在金融行業(yè)，先行先試的資質和機會是非常重要的。啟動私募基金份額轉讓試點，對安徽影響深遠。”安徽省股權托管交易中心董事長孫方剛表示。

孫方剛介紹，作為安徽省唯一合法區(qū)域性股權市場運營機構，安徽省股交中心聯(lián)合深圳證券交易所旗下的深證通，上線了私募基金份額轉讓系統(tǒng)，包含項目發(fā)布、私募基金信息管理、交易競價、信息披露、交易結算等20項功能。

“我們深入研究其他地區(qū)試點經(jīng)驗，并結合安徽發(fā)展實際，構建了從基金份額登記、轉讓、質押到信息披露、投資者適當性管理、風險防控的全鏈條業(yè)務規(guī)則體系，形成較為完備、順暢的業(yè)務流程?！睂O方剛表示，同時成立試點工作小組，實地走訪各地市基金管理人、省內外S基金以及有S策略的機構，積極進行政策宣講、市場推廣。目前，已初步建成“轉讓機構庫”“轉讓項目庫”“投資機構庫”，登記賣方67家，轉讓項目13個，買方12家；辦理兩筆、2.7億份私募基金份額質押業(yè)務，質押擔保金額達12.5億元。

前不久，安徽省地方金融管理局會同安徽證監(jiān)局、省國資委、省市場監(jiān)管局、省財政廳、省數(shù)據(jù)資源局制定《安徽區(qū)域性股權市場股權投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉讓試點工作實施方案》（以下簡稱《實施方案》）。

《實施方案》明確，依托安徽省區(qū)域性股權市場建設份額轉讓平臺，提供登記托管、轉讓撮合、評估初判、定向詢價、單向競價、清算交割、資金管理、投后賦能等全鏈條服務，實現(xiàn)項目和資方、中介服務資源匯集，具備篩選準入機制和信息過濾等功能。

股權投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉讓試點標的，是在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的私募股權和創(chuàng)業(yè)投資基金份額，私募基金管理人或私募基金市場主體登記住所地在安徽省，基金份額資產(chǎn)的權屬清晰、可依法轉讓，不得跨區(qū)域開展份額轉讓。

安徽省地方金融管理局有關負責人表示，《實施方案》聚焦私募基金國有份額轉讓、科學開展份額估值、設立S基金、私募基金及投后企業(yè)進場等重點環(huán)節(jié)所涉事項，完善風投創(chuàng)投機構“募投管退”全鏈條服務，健全覆蓋企業(yè)全生命周期的“基金叢林”，逐步優(yōu)化私募股權投融資市場生態(tài)。

“S基金”到臺口

在剛剛過去的2024年，“S基金”逐漸站上C位。

在支持設立私募股權二級市場基金方面，此次安徽出臺的《實施方案》也明確，要“加快設立S基金”。S基金為英文Secondary Fund的簡稱，是以受讓二手私募基金份額或私募基金所投標的為投資策略。如果一些私募股權基金產(chǎn)品尚未到期，底層的投資標的還沒完全退出，此時通過私募股權投資基金二級市場退出包括由S基金接手將是一種較好的方式。

安徽明確，將鼓勵政府引導基金、國有企業(yè)、銀行資本以及社會資本等出資，支持安徽省股交中心與相關省屬企業(yè)、各市等共建S基金；鼓勵私募基金引入S基金策略，參與受讓在平臺轉讓的基金份額或已投項目股權；支持組建全省S基金聯(lián)盟，鼓勵S基金、政府引導基金、國有企業(yè)、金融機構、評估機構等機構參加，集聚資金、資產(chǎn)、交易服務等各項市場要素。

早在2024年4月，安徽省首只“S基金”——合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）就完成注冊設立，規(guī)模28億元，由興泰資本牽頭組建并擔任基金管理人。

前不久，這只基金傳來新消息。合肥市共創(chuàng)接力基金接連與科勒資本、上實盛世達成合作，順利完成了兩筆投資業(yè)務落地。這也標志著合肥市共創(chuàng)接力基金全面開啟受讓基金份額、合作設立二級S交易基金、直接投資等多種運營模式，跑出運作“加速度”。

“S基金有望成為政府引導基金后的下一個浪潮?！痹诮照匍_的第三屆中國私募股權基金流動性峰會上，深創(chuàng)投集團S基金投資部總經(jīng)理呂豫說，“2025年起未來3至5年內，S基金有望迎來大發(fā)展。”

S基金起勢的風口之下，搶先布局的安徽，給私募創(chuàng)投市場帶來了更大的想象空間。